2012年11月17日 星期六

這是個最好的年代也是個最壞的年代?—來談談效率市場吧 (上)


The Beatles屋頂演唱會 (公開版權圖片)

1969年,The Beatles在他們位於倫敦Savile Row的蘋果唱片總部(Apple Records)頂樓臨時舉辦告別演唱會,並在1970年宣布解散,為搖滾史上最重要的章節之一正式劃下句點,也順便傷透了世界各地所有披頭粉絲的心靈,仿佛全人類歷史上最悲慘之事莫過於此。這似乎是個最壞的年代:信奉愛與和平的嬉皮們集體淡出、中東石油危機和尼克森水門案相繼爆發、共產黨文化大革命、越戰仍如火如荼地進行...。然而於此同時,位於大西洋彼岸的美國,一股即將席捲世紀末全球金融界的前瞻思想,卻也正悄悄埋下希望的種子。芝加哥學派(註:相信市場均衡)經濟學家Eugene Fama和Burton Malkiel集前人之大成,登高一呼,開始四處鼓吹當時在學術界跟異教思想沒兩樣的一個離經叛道的理論:效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)。這個理論幾十年來逐漸廣為金融界熟知和印證,也觸發一系列投資理論的快速發展,和更重要地:關於投資哲學的激辯。